央行微调货币政策 意在修复实体经济

时间:2020-02-25 来源: 国内新闻

央行的微调货币政策旨在修复实体经济

证券时报记者孙露露

随着2月3日罕见的“降息”,2月17日推出的中期贷款工具(MLF)紧随降息,自然在市场的充分预期之内,一年期MLF利率从3.25%降至3.15%。除了多边基金的“降息”之外,更重要的是,从公开市场操作的角度来看,央行当前的货币政策操作正逐步从确保金融市场短期流动性的充足供应转向重点投放中长期资金以修复受疫情影响的实体经济。

虽然当天有3000亿元的流动性投入公开市场操作,1万亿元的反向回购在当天到期,但实际上实现了7000亿元的流动性净收益,相当于用多层次贷款收缩替代到期的反向回购,体现了货币政策操作的“变短变长”特征。

流动性注入的“缩短和延长”表明货币政策操作正在微调。由于疫情的突然爆发和春节期间海外市场的提前开拓,国内金融市场一度非常恐慌。为了缓解市场紧张,稳定市场信心,央行打破常规操作,在节假日后连续几天以反向回购的形式推出大量短期流动性。流动性规模同比增长超过万亿元。

由于中央银行以充足的流动性供应的形式支持金融市场,在鼠年的第一天之后,股票市场可以停止下跌并一路反弹。它已经走出了一波意料之外的持续上涨的价格,两个城市的市场情绪都出现了赤字。

重大突发事件导致的金融市场波动毕竟是暂时的。货币政策操作可以在特殊时期为金融市场提供短期“照顾”,但它们的主要目标不能偏离为实体经济服务。随着金融市场恢复正常运行和疫情防控形势逐步好转,货币政策操作的重点也应尽快从短期流动性的充足供给转向支持实体经济。特别是当突发疫情使中小企业陷入困境、个人就业压力日益突出时,宏观政策的反周期调整应在原有既定安排的基础上进一步加大,以抵消疫情的额外影响。这需要货币政策加大反周期调整力度,特别是加大对受困中小微型企业和受疫情严重影响地区的针对性支持。

以减少多边基金取代到期的反向回购意味着将中长期资金用于收回短期资金,增加中长期资金的供应有利于引导资金流向实体经济;同时,中长期资本利率的下调将逐步传导至贷款市场的报价利率(LPR)和贷款的实际利率,进一步推低实体经济的融资成本。

受通胀压力上升的影响,总体货币政策不太可能大幅放松。下一步,央?性ぜ平忧拷峁剐曰醣艺叩淖饔茫⑼ü姓攵孕缘南蛳碌髡驮偃谧剩允堤寰玫谋∪趿煊蚪械喂啵酝贫芤咔橛跋斓氖堤寰镁】旎氐秸臁?

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